År för val


Förr i tiden var val oftast en icke-händelse för finansmarknaderna. Naturligtvis gynnades sektorer alltid mer när ett visst parti vann valet, men på det stora hela var det mer av en utveckling än en revolution. Detta har nu förändrats. Globaliseringen har många vinnare men också några tydliga förlorare. Det är medelklassen på de utvecklade marknaderna. Denna medelklass måste konkurrera med den framväxande medelklassen, främst i Asien. Detta lyckas allt sämre, och som en följd av detta ökar missnöjet. Det har också skapat en polarisering mellan eliten och folket, inte mellan höger och vänster. Populister har tacksamt utnyttjat detta, och på grund av denna tudelning mellan eliten och folket leder valresultatet i allt högre grad till större politiska förändringar.


Flest val någonsin


Aldrig tidigare har det hållits så många val under ett och samma år som 2024. Det franska parlamentsvalet anslöt sig nyligen till detta, men i början av 2024 stod det klart att det amerikanska presidentvalet skulle få störst inverkan. Det franska valet kan fortfarande leda till en eurokris och för Indien och Mexiko skiljde det sig från vad man trodde men de ekonomiska konsekvenserna har varit små. I Förenta staterna är det annorlunda och det beror delvis på den stora polariseringen.

Kan Trump överraska igen?


Förra gången Trump blev president var det en överraskning, till och med för Trump. Marknaden reagerade snabbt eftersom Trumps politik hade långtgående positiva konsekvenser för ekonomin, finansmarknaderna och investerarna. Avregleringar, lägre skatter och lika villkor i den internationella handeln gynnade den amerikanska ekonomin. Den här gången kommer det förmodligen att stå klart tidigare vem som är den troliga vinnaren av det amerikanska valet. Till en början var Trump i ledningen, men gradvis förbättrades korten för Biden. Det är dock inte troligt att finansmarknaderna börjar fundera på det troliga valresultatet förrän efter de två partiernas konvent. Först kommer republikanernas konvent i mitten av juli och sedan demokraternas konvent i mitten av augusti.


Marknadsprisresultat så snart som möjligt


Den amerikanska aktiemarknaden utvecklas normalt över genomsnittet under valår. Det finns också ett sommarrally, som hålls regelbundet under valår. Om det överhuvudtaget sker en korrigering under ett valår är det i efterhand mer sannolikt att den är kopplad till en recession än till en viss kandidats vinst. Med tanke på den växande globala ekonomin är dock en recession mindre sannolik på kort sikt. Den här gången kommer det sannolikt att stå klart i ett tidigare skede vem som kan komma att ta hem segern, och marknaden kommer då att diskontera detta inför november. Om Trump vinner kommer energi-, flyg-, försvars- och finanssektorerna att gynnas. Om Biden vinner kommer aktier inom alternativ energi, hälsovård och konsumtionsrelaterade aktier att gynnas. Finansmarknaderna verkar gynna Trump, med tanke på hans affärsvänliga inställning. Men naturligtvis är han ofta beroende av en majoritet i kongressen i frågor som skatter och regleringar, och det utfallet kommer sannolikt att vara osäkert under en tid framöver.

Möjligt avtal med Kina


Trump hotar med en 60-procentig höjning av importtullarna. Det verkar inte bra för Kina, men faktum är att Biden är mycket tuffare mot Kina än Trump. Detta är slående eftersom Biden som president under Obama kom bra överens med kineserna. Eftersom en anti-Kina-politik går hem hos republikanska och demokratiska väljare är huvudfrågan en upptrappning av allt tuffare åtgärder och högre krav. Men i själva verket är Trump inte intresserad av lika villkor utan mer av ett bra avtal för USA. Trump kan komma att göra ett sådant avtal med kineserna. Trump kommer sannolikt också att vara mer pragmatisk än Biden. Dessutom kommer det sannolikt att bli en anmärkningsvärt smidig övergång den här gången, särskilt om Trump tillåts vinna, med den konstanta faktorn ett stigande budgetunderskott.


Den sjätte franska republiken


Macron utlyste nyval till parlamentet efter EU-valet, där högerpartierna som väntat gick starkt framåt. I Frankrike väljs parlamentet och presidenten separat. Sedan den femte republiken (1958) har presidenten fått mer makt tack vare De Gaulle, men som i många andra länder är det skönt att regera när parlamentet och presidenten har samma färg. Macron sitter kvar i ytterligare tre år men hoppas på att vinna över fler partier (än Le Pen) med fyllnadsvalen. Annars får Macron räkna med att Le Pens parti ställer till det för honom under de närmaste åren och han får försöka vinna populäritet efteråt.


Koalitionen saknade redan majoritet


Koalitionen kring Macron saknar majoritet i parlamentet och skulle sannolikt inte överleva budgetsamtalen. Val ska hållas den 30 juni och den 7 juli. I det franska distriktssystemet måste en kandidat få minst 50 procent av rösterna. Om det inte blir någon i första omgången kan kandidater som får minst 12,5% ställa upp i andra omgången. Detta system gör att partier i mitten ofta går segrande ur striden, vilket gör det svårt för Le Pens RN att få majoritet i många distrikt.

Rädsla för antikapitalistisk vänster


Det resultat som marknaden fruktar mest är inte Le Pens seger eller en koalition med Le Pen och naturligtvis inte heller någon seger för Macron. Vad marknaden fruktar mest är att den yttersta vänstern ska bli en del av koalitionen mot Le Pen. Kommunister, gröna och många socialister i Frankrike är ganska antikapitalistiska. I det här fallet innebär det att alla Macrons reformer (pensioner, arbetsmarknad etc.) kommer att stå på spel, företag kommer att tillåtas betala mer skatt och regeringen kommer att spendera mycket mer än vad den tar in. Det blir ett problem för euron först när ECB går in och finansierar Frankrike om Frankrike inte får ordning på sina statsfinanser. ECB kommer då att köpa franska statsobligationer för att förhindra ytterligare spridning. Chanserna för ett sådant scenario är dock inte så höga.