Sedan ränteuppgången i mitten av oktober har den amerikanska dollarn varit under press. I veckan nådde dollarn sin lägsta nivå på tre månader då investerarna blir alltmer övertygade om att Fed sänker räntan i mitten av 2024. Nedgången förstärktes av att till och med Christopher Waller, en av hökarna på Fed, signalerade att de amerikanska styrräntorna sannolikt inte kommer att stiga ytterligare. Han signalerade till och med att räntorna kan komma att sänkas om inflationstakten fortsätter att falla. Han är alltmer övertygad om att Fed kommer att lyckas få upp inflationen till 2 procent. Det är i och för sig inget extremt uttalande, eftersom det kommer allt fler signaler om att den amerikanska inflationen till och med kommer att ligga långt under 2 procent nästa år. Tidigare denna månad indikerade Powell att centralbanken inte tänkte sänka räntan vid den tidpunkten. Samtidigt har även 10-årsräntan fallit under nivån från den 20 september, då Powell uppgav att räntorna skulle förbli "höga längre".

FAKTORER SOM PÅVERKAR DOLLARN

Nu finns det så många som 10 olika faktorer som påverkar dollarn och marknaden tenderar att betona en viss faktor. USA är dyrt baserat på den reala effektiva växelkursen, medan euron och pundet mer sannolikt värderas till verkligt värde. Asiatiska valutor, särskilt den japanska yenen, är kraftigt undervärderade. Den svenska kronan är också relativt billig. Dollarn får för närvarande stöd av betydligt högre realräntor i USA, särskilt som inflationen faller snabbt. Men det faktum att Fed på kort tid har svängt från en "longer high"-politik till att i veckan meddela att den första räntesänkningen är nära förestående, sätter press på dollarn. Finansmarknaderna blickar alltid sex månader framåt. Å andra sidan är Bank of Japan på väg att höja räntan från 0,1 procent till 0 procent. Om fler räntehöjningar i Japan följer kan den japanska yenen återhämta sig snabbt.

KVANTITATIV ÅTSTRAMNING OCH ENERGI

Vid sidan av räntepolitiken finns också politiken med kvantitativa åtstramningar, men det är här som Europa och USA håller varandra i balans. Endast Bank of Japan har praktiskt taget övergett YCC-politiken, superlativet för kvantitativa lättnader. För närvarande kommer frigjorda lån i Japan att återinvesteras av Bank of Japan. Först när Japan också börjar med kvantitativa åtstramningar kan detta ge den japanska yenen en skjuts. Energipriserna spelar också en viktig roll för utvecklingen av den amerikanska dollarn. Det var här världen förändrades. USA är nu självförsörjande på energi igen, medan Europa måste finansiera sina energibehov med US-dollar mer än någonsin. Förra månaden föll dock oljepriserna kraftigt, vilket hjälpte euron. Bortsett från en amerikansk recession verkar nedåtrisken i oljepriserna vara begränsad.

EFFEKTEN AV EN SVAGARE DOLLAR

En svag dollar är ett lyft för aktiemarknaderna utanför USA. Dessutom har en svag dollar vanligtvis en positiv effekt på råvarupriserna. Framför allt tillväxtmarknaderna gynnas av en svagare dollar, särskilt om dessa länder också utvecklas bättre än den amerikanska ekonomin. Dessutom är många valutor på tillväxtmarknaderna fortfarande billiga. Slutligen är en svag dollar goda nyheter för amerikanska företag med mycket försäljning utomlands. Exempelvis gynnas The Magnificent Seven över genomsnittet av en svag dollar, eftersom alla bolag utom Amazon har en stor del av sin försäljning från utlandet.