Politisk osäkerhet på topp

Det bästa valresultatet för aktiemarknaden är en ”Republican Sweep”, dvs. en situation där Trump blir nästa president och där republikanerna får majoritet i den amerikanska kongressen (senaten plus representanthuset). Det är många frågor som står på spel denna tisdag, men för finansmarknaderna är det i huvudsak fem komponenter som står på spel: skatter, avregleringar, budgetunderskottet, importtullar och invandring. För att göra några förändringar i de tre första krävs att presidenten får stöd av kongressen.

Skatterna

Under Trumps första mandatperiod sänktes skatterna, vilket ledde till att vinstvärderingen steg. Stigande aktiekurser går nästan alltid hand i hand med stigande vinstvärderingar. Den här gången vill Trump sänka bolagsskatten från 21 procent till 15 procent, men Harris vill höja samma skatt till 28 procent. Harris vill höja skatterna eftersom det är ”rättvist” och alla bör bidra. Bolagsskatterna måste i slutändan betalas av någon, och det är konsumenten. I slutändan är det bara konsumenter som betalar skatt. Regeringen använder företag för att samla in extra försäljningsskatt, vilket återspeglas i ett högre konsumentpris.

Avreglering

Mindre reglering är nästan alltid bra för företagen. Europa är ett bra exempel på hur regler kan vara kvävande. Det är framför allt stora internationella företag som gynnas av överreglering eftersom det blir svårare för mindre företag att konkurrera. För många regler skapar implicita monopol. Färre regler skapar mer konkurrens, och mer konkurrens skapar innovation. Ökad konkurrens ger också lägre priser för konsumenterna. Istället för att tillsätta ännu fler regelansvariga kan kapitalet användas till att investera i forskning och utveckling.

USA:s budgetunderskott

Med båda kandidaterna ökar budgetunderskottet. Detta kräver dock en majoritet i kongressen. I det ögonblick då Harris står inför en republikansk majoritet håller kongressen sin hand över plånboken. Plötsligt visar det sig att republikanerna är för en balanserad budget igen. Tänk på Tea Party. När Trump möter en demokratisk kongress kommer det sannolikt att finnas utrymme för att tala med demokraterna om mer statliga investeringar. De offentliga investeringarna ökar ännu mer om det blir en demokratisk vågmästarroll. Även med en republikansk kongress och president är budgetunderskottet fortsatt högt. Endast med republikanerna beror detta på lägre skatter, med demokraterna beror det främst på en regering med mer att spendera.

Importtullar

Den väsentliga skillnaden mellan republikaner och demokrater när det gäller importtullar är att demokraterna hittills främst har använt dem ur ett neokonservativt perspektiv. Demokraterna pratar bara med andra länder om det landet är en demokrati. Om det misslyckas är importtullar främst till för att påtvinga landet USA:s vilja. Så småningom följer en amerikansk invasion, som i Irak och Afghanistan, för att exportera amerikansk demokrati till resten av världen. Nu var neokonservatismen inte heller främmande för republikanerna, men Trump är mycket mer avtalsorienterad. Trump använder tullmurar främst för att säkra ett avtal som är gynnsamt för USA. Det innebär att det för andra icke-demokratiska länder finns utrymme att förhandla bilateralt med Trump, men förmodligen inte med Harris (kanske för att det ännu inte är klart om neokonservativa som Blinken och Sullivan kommer att återvända till Vita huset). Förresten, högre tullar orsakar inte mer inflation utan möjligen recession (se exemplen från 1930-talet).

Invandring

Antalet migranter har fördubblats under Biden. Det innebär billigare arbetskraft och fler konsumenter. Ur ett ekonomiskt perspektiv är invandringen därför en positiv utveckling. Alla företag blir glada över att få tillgång till mer billig arbetskraft, och alla företag vill också hellre ha fler än färre kunder. Den amerikanska ekonomin kommer att påverkas negativt när Trump stänger gränserna. Men detta kan lätt kompenseras av lägre skatter, avregleringar och den ekonomiska boost som ett ännu högre budgetunderskott innebär.