Det tredje året i den amerikanska presidentcykeln är vanligtvis det bästa. Tillsammans med det fjärde året i denna cykel (2024) är den andra halvan mycket bättre än de två första åren. Tanken är att den sittande presidenten kommer att göra allt för att få ekonomin att växa före valet, vilket ökar chanserna för seger. Denna teori kan styrkas med data från presidentcykler under de senaste 70 åren. Effekten kan ha ökat något sedan Clintons seger över Bush senior, "It's the economy, stupid", konstaterade James Carville, strateg i Clintons kampanjteam.

FED ÄR INTE ALLTID OBEROENDE.

Frågan är dock om den amerikanske presidenten har tillräckligt med makt för att påverka valet. Det underlättar naturligtvis om kongressen har samma färg som presidenten. Ännu större inflytande på ekonomin har centralbanken. Politiker vill regelbundet påverka penningpolitiken, men Federal Reserve värdesätter sitt oberoende. Endast en gång har Fed öppet ändrat sin politik för att se till att en kandidat kunde vinna. År 1972 höll Fed-chefen Arthur Burns räntorna låga för att se till att Nixon skulle bli omvald. I andra val verkar det inte finnas någon koppling mellan Feds politik och valet.

KANDIDATERNA DRAR NYTTA AV PENNINGPOLITIKEN.

Återigen bör Fed sträva efter sina mål, inklusive en inflationstakt på 2 procent i kombination med maximal sysselsättning. Den här gången står också centralbankens trovärdighet på spel. Under lång tid höll Fed fast vid "longer low"-politiken och kallade inflationen övergående. Med facit i hand var mycket av inflationen faktiskt övergående, men den "längre låga" politiken bidrog till bankkrisen i början av 2023. På vissa sätt liknade den sena interventionen Paul Volckers politik. Denne höjde styrräntorna kraftigt 1980 för att bekämpa den höga inflationen. Kandidaten Ronald Reagan utnyttjade detta väl genom att peka på misery index (arbetslöshet och inflation) för att slå Jimmy Carter. Den mest betydande räntesänkningen i valtider var 2008 när Barack Obama vann valet under den stora finanskrisen.

FEDS VÄNDNING KOMMER VID EN SPECIELL TIDPUNKT.

Federal Reserves svängning i december, där finansmarknaderna omedelbart presenterades tre räntesänkningar fram till 2024, föranleddes av den anmärkningsvärt snabba nedgången i inflationen. Nästan alla inflationssiffror har överraskat på nedsidan under de senaste 12 månaderna. Ändå kommer Feds svängning vid en speciell tidpunkt. Vanligtvis svänger Fed när aktiemarknaderna faller eller arbetslösheten stiger kraftigt. Så är inte fallet nu. Börsen handlas nära all time high och arbetslösheten - särskilt i ett historiskt perspektiv - är fortfarande låg.

Det kan vara så att marknadeninte har förstått Powell rätt och att han fortfarande håller fast vid sin "longer high"-politik. Det är också möjligt att Fed ser något som marknaden inte ser, nämligen en relativt snabb inbromsning i den amerikanska ekonomin. En kortvarig recession är trots allt ett utmärkt skäl för centralbanken att sänka räntan.

POLITISKT INFLYTANDE PÅ EKONOMIN ÄR STÖRRE ÄN TIDIGARE

Politiken kommer också att ha ett större inflytande på penningpolitiken den här gången. År 2024 kommer konsumenterna fortfarande att vara i god form, och den finanspolitiska regeringen kommer fortfarande att stimulera ekonomin. Lägre oljepriser, en fortfarande stram arbetsmarknad, en svagare dollar och en procyklisk penningpolitik hjälper den ekonomin. Valcirkusen kan leda till att det blir Feds tur.

Den amerikanska ekonomin går som på räls; full sysselsättning och nominell BNP-tillväxt under de senaste kvartalen har varit spektakulärt hög. Allt detta har möjliggjorts av en översvallande finanspolitik. Fram till den stora finanskrisen gick penning- och finanspolitiken hand i hand, och sedan dess har politiken varit den motsatta. Medan Federal Reserve försöker bromsa den amerikanska ekonomin är finanspolitiken inriktad på att maximera stimulansåtgärderna och motverkar därmed penningpolitiken. I vilket fall som helst är det ett utmärkt argument för att hålla räntorna höga längre.

WASHINGTON FRUKTAR TRUMP

För tjänstemännen i Washington är detta val annorlunda än tidigare val. Kandidaten Trump hotar med att göra rent hus i Washington och han håller den federala regeringen ansvarig för att besegra honom 2020 (i hans termer: att valet var stulet). Fed-ledamöterna kommer sannolikt inte heller att vänta på ytterligare fyra år med Donald Trump, en man som är känd för att sparka folk på stående fot.

Märkligt nog frågade ingen Powell om de tre annonserade räntesänkningarna kanske inte var förhastade. Alla är mer benägna att anta att Fed är för sent ute och att mer måste göras för att stödja ekonomin. Både Fed och den finanspolitiska regeringen lättar på gasen 2024. Mycket görs för att hålla energipriserna låga. De tre räntesänkningar som tillkännagavs ledde till en svagare dollar, något som fungerade särskilt bra för demokraterna.

UBER-GULDLOCK

Sammantaget är detta inte ett recept för en recession 2024. Lägger man därtill Trumps skattesänkningar och avregleringar så verkar det redan som att tillväxtförväntningarna för den amerikanska ekonomin de kommande åren har underskattats. Med låga räntor är vi snart inne i Guldlocksscenariot, förutsatt att inte inflationen sätter käppar i hjulet senare under decenniet.